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從財務處理角度看樂視控股:這是一個“騙局”嗎?

時間:2019-05-25 02:56:38    來源:本站    瀏覽次數:    体育浙江20选5开奖结果    我來說兩句()

  事先說明,題主問的是“樂視控股”是不是一個龐氏騙局,由于“樂視控股”下設“樂視網”,而公開市場獲得的資料是基于“樂視網”這一上市主體的,所以以下回答是基于“樂視網”這一上市公司而言。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  近期傳出了樂視收購亞馬遜中國的消息,所以隨手百度了一下樂視的財務數據??吹降氖僑縵掄庋慕峁?span style="display:none">iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  因為對TMT行業典型業務的盈利能力比較了解,所以看到樂視這種公司居然可以盈利,而且凈利潤還能夠保持增長,寶寶的內心是十分好奇的。于是寶寶發揮刨根問底的決心去下載了樂視公告的審計報告。有興趣的同志可自行下載研讀:公司資訊-巨潮資訊網iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  第一步:營業收入130.2億-營業總成本(成本和三項費用等)130.3億=-0.1億(虧損)iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  簡單說就是剛剛在第四步不是算出凈利潤盈利2.2億嗎,第五步歸屬于樂視網這個集團母公司的有5.7億,歸屬于七七八八少數股東的:虧損3.5億(呵呵噠)~iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  第一步的營業收入減營業總成本其實最能反映一個企業營業能力(某種程度上說就是盈利能力),因為(拋開其他業務不談)一個企業的主營業務往往決定了企業目前的狀況和未來的走向。很少有公司依靠除主營業務收入以外的科目去賺錢。所以在極端情況下,對于初創型企業,你會看到投資者更加關心他們主營業務收入的增長而不是凈利潤。因為有苗不愁長,有了收入,未來一切都會有,就算目前暫時虧損也不要緊。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  通過上表我們看出,樂視網主要由終端業務(銷售手機與電視)、會員及發行業務(樂視網會員付費及發行影視劇作品)、廣告業務三大塊構成——這三者占據樂視95%以上的收入。這個營業收入的數據怎么樣呢?當然是吼看??!相比去年增幅達到90%。如果是初創公司,分分鐘讓機構追著投。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  然而寶寶要說,嚴格意義上講,樂視并不是一個初創公司。原因非常簡單,你見過哪個初創公司的營業收入能達到130億的?這個體量的公司,如果不是亞馬遜、滴滴這種能夠給投資人無限遐想,讓他們愿意放長線,應該是具備基本的盈利能力,各項利潤指標不會出現負數的。反觀樂視,回到第一步:營業收入130.2億-營業總成本130.3=虧損0.1億。在營收超過百億量級時依然無法盈利——是不是和某個窮途末路的行業特別相似?iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  那么樂視有可能成為如亞馬遜和滴滴一樣被投資人供養的行業巨嬰嗎?細分來看,樂視的主營業務無非是樂視電視/手機的銷售和借助樂視視頻這個平臺發行影視作品。就電視與手機的銷售而言,外有蘋果三星內有華為OPPO小米,樂視絕非第一陣營;就樂視視頻而言,優酷土豆愛奇藝尚未盈利,樂視則顯得更加前路漫漫。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  所以根據第一步的分析,我們可以大膽地得出結論:樂視不盈利、不賺錢,而且未來也很難看到賺錢的跡象。結合第二步第三步,我們發現樂視在主要業務虧損的情況下還能有盈利,是由于投資收益和營業外收入等非常規業務導致,這種收益是不能持續的。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  A. 如果一個企業業務模式非常簡單,買貨賣貨并且全部在一年完成:本年收入300萬,成本100萬,凈利潤200萬。那么這個企業按照25%的稅率繳納營業利潤200萬*25%=50萬的所得稅。借所得稅費用50萬,貸應交稅費50萬;在利潤表上就是營業利潤200萬-所得稅費用50萬=凈利潤150萬。所以大多數情況下,一個企業的利潤表上“所得稅費用”是正數。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  B. 如果一個企業在本年是虧損的,比如營業利潤-1000萬,根據稅法是不需要真金白銀去繳稅的,而且如果未來有盈利需要繳稅了還能用這1000萬的虧損去彌補。然而根據會計準則,在企業預計未來有盈利能夠彌補虧損的情況下,因為未來的利潤可以先彌補這1000萬的虧損,相當于未來少繳稅,是一種變相的資產(預計未來能產生經濟利益的流入)。你這1000萬就要確認遞延所得稅資產,借遞延所得稅資產1000萬*25%=250萬,貸所得稅費用250萬。簡單說就是在利潤表上“所得稅費用”出現了負數-1000萬*25%=-250萬:營業利潤-1000萬-所得稅費用-250萬=凈利潤-750萬;然而如果企業的管理層認為未來這家公司仍然會繼續虧損不會有利潤,那么這1000萬就始終無法彌補未來利潤,也就不能確認為遞延所得稅資產,從而不會出現所得稅費用的負數:營業利潤-1000萬-所得稅費用0=凈利潤-1000萬。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  寶寶們懂了么?如果你想讓所得稅費用出現負數從而增加你利潤表上的“凈利潤”,就預計未來這個企業可以盈利;如果你不想增加利潤表上的“凈利潤”,就預計這個企業未來無法盈利而不確認遞延所得稅資產——完全取決于管理層和審計師的判斷。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  2015年“可抵扣虧損”對所得稅費用的影響是4.2億-1.8億=2.4億,負數?;氐降謁牟?,所得稅費用是-1.4億,把這-2.4億扣除,還原回去是-1.4-(-2.4)=1億,正數。也就是說,樂視管理層和審計師認為樂視的一些公司(因為所得稅補虧是基于單家層面而非合并層面)未來有可能產生盈利去彌補以前的虧損,從而將所得稅費用進行了-2.4億的處理。請注意,這是一個非常關鍵的判斷,因為這一判斷及其所對應的會計處理,直接導致樂視的凈利潤由虧損0.26億(+0.74億-1億= -0.26億)轉變為如當前第四步所示的盈利2.2億。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  我們發現,在2013年末至2015年末這三年年末的時間結點上,樂視下屬子公司中可彌補虧損分別為0.8億,7.2億和17億,沒有好轉的跡象。而且就整個合并層面來看,樂視2015年的利潤總額只有0.74億,主營業務呈現虧損狀態,也是沒有可能大規模盈利補虧的。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  就第四步的分析,我們可以得出這樣的結論:樂視的管理層和審計師對所得稅費用-遞延所得稅中可彌補虧損的處理是不恰當的。在以往三年子公司虧損持續擴大的情況下,依然認為虧損可以由未來的盈利彌補,這樣的會計處理有虛增資產甚至粉飾報表的嫌疑。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  A. 有個集團,母公司下面有個子公司A,母公司持有公司A 60%的股份,另外的40%由母公司高管的二舅的小叔子持有。如果母公司沒有業務,A公司虧損100萬,那么在合并利潤表中,凈利潤就是-100萬,其中歸屬于母公司所有者的凈利潤是-60萬,歸屬于少數股東的損益就是-40萬。這就是少數股東損益的來歷。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  B.同樣是這個集團,下面有個子公司B,B公司由母公司持有100%的股份,B公司盈利100萬,則B公司歸屬于母公司所有者的凈利潤就是100萬,歸屬于少數股東的損益就是0。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  合起來看,這個集團的凈利潤是0,然而歸屬于母公司所有者的凈利潤是-60+100=40萬,歸屬于少數股東的損益就是-40萬——這就是百度搜索結果第一張圖“鳳凰科技”中5.73億元的由來。順便給大家科普一下,財務報表舞弊分為兩種:“虛增資產”和“粉飾報表”,寶寶才疏學淺,覺得……可能……這種……連“粉飾報表”都算不上,就是很單純而無聊的“伎倆”。畢竟,誰的二舅沒有小叔子?iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  樂視旗下的非全資子公司見下圖,有興趣的同學可以自己去工商局網站上查查,看看二舅的小叔子都是誰:全國企業信用信息公示系統iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  綜上所述,寶寶認為,樂視網2015年財報有被管理層粉飾的嫌疑,審計師發表意見的合理性值得懷疑。這樣的公司能夠如跳梁小丑一般將所謂的“互聯網”概念持續性自編自導自演,同時使得證監會、中介機構和各路媒體默不作聲甚至捧其臭腳,是中國資本市場的悲哀。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  寶寶曾經天真地以為樂視及媒體們將“歸屬于母公司所有者的凈利潤5.73億” 說成是“凈利潤5.73億”只是為了吸引眼球,因為根據財報來看“凈利潤”2.2億是千線億的學名是“歸屬于母公司所有者的凈利潤”。做財務工作的應該很清楚“凈利潤”與“歸母凈利潤”的區別——我們心中的“凈利潤”就是唯一的那個“凈利潤”,是利潤總額減所得稅費用的那個“凈利潤”,不可能有其他指代與含義。iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  然而,直到寶寶查看了《深圳證券交易所創業板股票上市規則》,寶寶才恍然大悟:深圳證券交易所創業板股票上市規則(2014年修訂)_百度文庫iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  寶寶們明白了么?我們回到上述第五步 A B的例子:一個集團合并凈利潤是0,然而就是因為母公司高管找了二舅的小叔子作為虧損企業的少數股東,這個集團的“歸屬于母公司所有者的凈利潤”(就是《上市規則》釋義中“歸屬于公司普通股股東的凈利潤”)是盈利40,“少數股東損益”是虧損40。如果這個集團是個創業板上市公司,并且連續多年采用這種利潤安排,你也不能利用《上市規則》13.1.1& 13.1.2及釋義部分去讓他暫停上市。這么任性的規則,寶寶還真是瞎了狗眼了呢~iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  再來說說非常高能的第四步,根據公開財務數據,樂視在2012年之前,是不確認一分錢可抵扣虧損造成的遞延所得稅資產的,而在2013年則對這部分進行了確認,這樣的會計處理從2013年一直沿用至今,其結果就是導致2014年和2015年的凈利潤由虧損轉變為盈利。有的同學可能會說,那是因為2013年成立或收購了新的公司,然而有興趣的同學可以看下樂視對2013年遞延所得稅資產的說明:iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  那么“樂視致新”這家公司在2012年是否存在,如果存在它是否虧損,如果虧損它是否確認了可抵扣虧損造成的遞延所得稅資產呢?iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  同樣的一家公司,在不同年度采取了不同的會計估計和會計處理,關鍵是這種會計處理的轉變對凈利潤產生了根本的影響。你說這不是管理層的陰謀,寶寶不信,于是寶寶又發揮刨根問底的精神去查證了一下。你說巧不巧,A場上恰巧有一家叫做“貴糖股份”的公司在2014年就是因為這如出一轍的事件發布了一份公告:iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  貴糖股份還算比較有節操,在年審報告之前發布公告稱會計估計會有改變。然而對于這份簡短的聲明,證監會沒有選擇置之不理。于是在我們監管部門“選擇性”干預下,貴糖及其審計師就這一事件又連發多份公告進行十分詳盡的說明:iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  寶寶想問,如果樂視真能坦蕩蕩拍著胸脯說“我改變會計處理是合情合理合法的 ”,那為什么不選擇如貴糖股份一樣用公告的方式昭然天下呢?你可以為一個又一個的故事召開一次又一次的發布會,而不肯為對財務報表有重大影響的會計估計變更進行公告嗎?寶寶還想問我們的監管層,為什么在同一事項中,可以對不同上市公司有這樣差別的對待,為什么對一個如此高調一輪一輪融資燒錢的公司沒有進行過徹底的調查?我們的監管層難道就沒有職業懷疑的態度么?iKV經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

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