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美聯儲叫停加息意味著什么?宏觀經濟學家陳凱豐詳細解讀

時間:2019-05-25 06:27:24    來源:本站    瀏覽次數:    体育浙江20选5开奖结果    我來說兩句()

  要知道,從2015年12月第一次加息開始,這輪加息持續了三年,共加息了九次(2015年一次,2016年一次,2017年三次,2018年四次)。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  大家都說,這是因為美聯儲向特朗普認慫了。畢竟此前特朗普在推特上強勢怒?。?ldquo;我們經濟中的唯一問題就是美聯儲,他們對市場沒有感覺,他們不了解貿易摩、強美元是必要的。”tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  但是,事實真的就是這么簡單嗎?于是,小編跑去問了常駐紐約的宏觀經濟大師陳凱豐,來聽聽他的觀點。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  美國Horizon Financial 首席經濟學家,紐約金融論壇(NYFF)聯席發起人,目前在紐約管理全球宏觀對沖策略,同時在紐約大學、紐約佩斯大學、西班牙巴塞羅那商學院紐約中心任教,并擔任紐約大學專業學院院長兼職顧問委員會委員,教授理事會委員。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  英國退歐長時間的膠著,美聯儲維持利率不變,全球金融市場的整體發展,各國都更傾向于“拖一拖”,尋求相對更穩定的軟著陸。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  而就美聯儲最近發生的這個政向轉變而言,陳凱豐教授分享到,主要因素其實有三:經濟基本面數據的變化;金融市場對于美聯儲的博弈;以及明年美國大選已經開始預熱的現狀。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  從經濟基本面來看,雖然美聯儲的兩個法定職責:就業和通貨膨脹都相當不錯,但是已經有很多數據在顯示經濟放緩。比如從去年四季度開始的美國企業的資本項目投資額大幅下降;比如二月份的新增就業機會只有兩萬人,遠低于長期平均的15萬到20萬人的月度增幅;還有美聯儲多次提及的通貨膨脹率持續低于2%的目標值等等。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  更重要的是,減稅政策的改變。眾所周知,去年美國經濟增長迅速的一大原因是減稅。而今年開始對于企業減稅的刺激效果開始逐漸淡化。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  美聯儲以及華爾街各大機構都已經逐步調低今年和明年的美國經濟增長率。而汽車,學生,信用卡等等的違約率在小幅上升,也讓金融市場參與的機構開始擔心美聯儲從2016年底以來的加息和縮減資產負債表對于美國企業和個人的財務狀況開始產生負面影響。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  因此,在這一次FOMC會議之前,市場對美聯儲的預期就是不會加息,而且還有“不切實際的幻想”,從聯邦基金期貨市場上,可以看到有30%的概率預測美聯儲會在今年降息一次。所以,市場更為關注的信息點在于美聯儲的資產負債表決策,在什么時間停止縮表?終極資產負債表的規模是多大?tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  從美聯儲兩年前開始縮減資產負債表以來,可以說全球金融市場怨聲載道。2018年美聯儲的6000億美元資產負債表收縮據測算實際相當于加息兩次,加上四次直接加息,合計導致市場流動性迅速降低,美股大跌,高收益債券市場大幅震蕩。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  就這點來講,川普總統在推特上隔空指責美聯儲的連續加息和縮表是獲得很多華爾街機構的共鳴的。上個月在紐約聯儲的午餐會上,威廉斯總裁說的美聯儲就像一艘大船,開過去導致的波浪對于附近的小船的影響可能需要一段時間才可以真正體現出來。那么,現在的美聯儲就在觀察縮表的大浪的影響。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  上圖顯示了隨著美聯儲的縮表,從4.6萬億美元的規模降低到現在的3.8億美元,美聯儲資產對比美國GDP的規模已經由25%以上下降到18%左右。美聯儲的降杠桿已經有了實質性的結果。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  a. 從5月份開始,每個月的美國國債持倉規模由目前的縮減300億美元減少到150億美元。從9月份開始,美國國債持倉規模維持不變;tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  b. 每個月的300億美元的美國房地產按揭縮減繼續進行,從10月份開始,每個月最多200億美元的到期房地產將會重新投資于美國國債。同時,有可能提前賣出房地產。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  很明顯,美聯儲的政策意圖就是加快清理持倉中的房地產“遺毒”,實現只持有美國國債。按照陳凱豐教授本人多次參加美聯儲的活動中的感受,美聯儲認為中央銀行不應該參與社會信用分配,因此需要盡快退出在房地產按揭的倉位。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  這一屆美聯儲絕大多數都是共和黨,從經濟理念上,他們和黨的推進社會上住房擁有率的理念是南轅北轍。從實際影響來看,美聯儲的資產總規模有可能在3萬億-3.2萬億之間,整體流動性在今后幾個月減少的速度變緩,然后到9月份實現中性,而房地產的利率由于美聯儲的退出將會上升。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  雖然美聯儲反復強調是數據推動,利率決策不考慮因素,但是誰都知道經濟和,總是誰也撇不開誰。2020年是美國的大選年,從現在開始,黨的黨內初選將會逐漸白熱化。美聯儲在選擇現在把今年的大政方針公布,然后應該就會盡量避免新的政策變動,從而避免被化。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  今年歐洲中央銀行換屆,但是德拉吉行長已經再次推遲歐洲中央銀行的退出量化寬松的時間表。不管是誰接任歐洲中央銀行,退出的艱巨任務已經是明年的決策。而英國退歐談判遲遲沒有解決,也讓英格蘭銀行繼續觀望。相比之下,美聯儲已經走在各個主要經濟體的前頭,順利實現退出量化寬松的軟著陸。所以,對于金融市場的參與者而言,也需要不斷更新對于美國乃至全球貨幣政策的理解。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  從第一份在摩根士丹利的工作開始,到管理數十億美元的投資,到現在作為經濟學家在知名基金管理全球宏觀對沖策略,陳凱豐教授已經在華爾街度過了20多個年頭。在這之中,他也曾親身經歷了幾次華爾街大的震蕩。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  “有一個周三在當時華爾街第六大投資銀行貝爾斯登大樓里參加早餐會,典型的幾個對沖基金經理談市場,結果突然出了意料以外的事。貝爾斯登的副董事長出現在會場,他的身份不應該出現的,但是他出現了。他滿頭大汗,似乎一個晚上沒有睡覺,沖入會場、和大家說:‘在座的都是做對沖基金的,都和貝爾斯登有一些業務往來,懇請大家手下開恩,不要把我們搞倒閉..……’場內一片嘩然,然后大家慢慢零零碎碎站起來,默默離場。這個周末貝爾斯登被摩根大通以2美元一股收購,大樓現在改成了摩根大通的大樓。這個事對我而言就是2008年金融?;目?。”tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  正是由于親眼見證了無數昔日英雄們的大起大落,陳凱豐教授也逐漸對金融市場更加帶有敬畏之心。他強調:“金融市場是非常有效!”我們必須明白,或者超額收益非常難,想要有長期的超額收益,更是難上加難。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  A:對于交易市場,我覺得最大的錯覺是好像就是存在什么神奇的公式,能夠能夠永久的穩定掙錢。實際上風險和收益是絕對是成正比的,基本上沒有可能獲得很高的收益的時候,風險不是非常的高,風險永遠都是伴隨著收益的。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  A:關于價值投資,實際上,今年巴菲特老先生在他的53屆股東大會的年報說得非常到位。核心還是:任何東西都是有回報的,但是呢,回報率的高低,并不是這個資產本身的價值高低,而是取決于你購買這個資產的價格高低?;瘓浠八?,再好的再優質的資產,如果你是高價買入的話,回報率還是很低,或者說是在差的資產,如果是非常便宜的買入的話,回報率還是非常高。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  A:很明顯的一點,就是這些交易大師包括說巴菲特,索羅斯,和我個人比較喜愛的巴魯克等等。他們都在使用用大量的衍生品來進行交易,就是不管是期貨、期權、優先股……就是單純依靠股票本身,去達到一個很好的回報還是比較困難的吧。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  陳凱豐教授,3月還受邀參加了中美加新經濟創新峰會,并作為嘉賓分享了金融科技領域的相關進展。所以,在最后,陳教授也特別分享了關于“新經濟”的相關資訊給大家。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  關于智能的,量化的,AI這部分的進展確實非???,也有越來越多智能化的產品進入到金融市場。所以,金融市場的有效性會越來越強。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  我認為新經濟產業的一大特點就是:對于傳統的那個物流,或者是就是說那個地點的要求,肯定不像以前那么的嚴格。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

  所以,可以看到現在美國的中西部,包括猶他,科羅拉多州等等,現在經濟發展特別的好。雖然這些地方都是交通并不是特別發達,但是環境優美,做高科技產業,新文化300336)產業等等,有者得天獨厚的優勢。同樣對標國內,貴州能成為近幾年經濟黑馬的原因。tJ9經濟資訊網_中國經濟綜合資訊門戶|股票|基金|外匯|黃金|債券|期貨|信托

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